海通国际:银河娱乐前景乐观 给予买入评级
作者: 发布时间:2018-07-16 来源:本站 点击:

  银河娱乐公布其2011年中期业绩,收益及经调整扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)分别按年上升60%及84%至137亿港元及18亿港币。主要受其旗舰物业星际酒店娱乐场及于5月中旬开幕的旗舰物业澳门银河所带动。坚实的第二季度令集团得以连续第十一个季度录得经调整EBITDA增长,按年急升93%或按季上升55%至11亿港币。尽管业绩强劲,集团公布的纯利于上半年按年下跌20%至3.8亿港币,基于非经常性项目开支及公平值亏损。倘撇除有关项目,该集团的核心盈利则为13亿港币,同比翻超过两倍。

  专注于贵宾博彩业务的星际酒店娱乐场于期内并未受压于澳门银河。于第二季度,物业收益按季上升2% 至50 亿港币,受惠于转码数的升幅,按年增加22% 或按季增加5% 至1,580 亿港币,在2.9% 坚稳的赢率下,产生贵宾博彩净收益45 亿港币。经调整EBITDA 于第二季度,按年增长33% 或按季增长3% 至6.9 亿港币,连续第十二个季度录得EBITDA 增长,EBITDA 利润率达14%( 第一季度:13%)。我们预计星际酒店娱乐场将继续为集团作出重要贡献,而澳门银河的业务将继续得以提升,并成为带领集团的主要动力。

  致于集团位于路的综合渡假胜地,澳门银河,于5 月15 日开幕以来,已在仅47 天的营运时期,录得经调整EBITDA3.8 亿港币,受惠于其贵宾博彩业务,在转码数达500 亿港币及3.5% 的赢率带动下, 贵宾博彩收益达18 亿港币。据管理层表示,占地55 万平方米的澳门银河录得的每日访客量已超越其目标数值,每日3 万人次。澳门银河于开幕时设有450 张赌台( 其中三分之一位于贵宾博彩区,其余的则位于中场博彩区),并可增至600 张赌台,连同约1,100 部角子机。该娱乐场设有5 个主题博彩专区,超过50 间餐饮食府及其他娱乐设施。我们预计三间于第三季度新增设的贵宾厅,连同将于年底前启用总供2,200 间客房及以6 亿港币兴建的娱乐设施将可进一步提升增长动力。

  银河娱乐现时的股价接近其上市同业2012 年度预计企业价值对EBITDA 比率的平均估值约13 倍,我们给予该股买入评级及保持对该股前景乐观的看法,澳门银河将可把集团的业务多元化、扩大于中场业务的收入来源,进一步增强集团的基础因素与同业将开业的项目一较高下。我们相信估值的提升潜力仍可来自澳门银河业务的正面提升及内地中产阶级游客的涌入继续对博彩业带来支持。

  
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